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奇正转债价值分析 奇正转债中签率是多少?

2020-11-23 09:36:25【玩卡一族理财网】作者:见文

  奇正藏药公告转债发行,规模8 亿元,设股东配售及网上申购,T 日定在9 月22 日(周二),我们认为其上市定位可能在107 元附近,中签率大约0.0011%。本文主要内容为奇正转债申购价值分析,希望对你了解这只可转债有所帮助。

奇正转债申购价值分析

  关键申购信息

  1、发行规模8 亿元,设股东配售及网上申购,T 日定在9 月22 日(周二);2、原股东按照每股1.5088 元的额度配售转债,代码082287,奇正配债;3、网上申购无定金,上限100 万元,代码072287,奇正发债。

  正股分析

  公司是国内知名藏药生产企业,消痛贴膏为公司主打产品。公司主要从事外用止痛药物和口服藏成药的生产与销售,主要产品包括消痛贴膏、青鹏软膏等外用系列产品和红花如意丸、仁青芒觉胶囊等口服藏药,2020H1 公司贴膏及软膏剂收入占比达到92.5%,口服藏药产品收入占比低。其中奇正消痛贴膏是公司主打产品,在外用止痛贴膏领域销量领先。公司在做强传统镇痛产品管线外,采取“两翼”经营策略,即丰富产品梯队和加大新品市场开拓力度,目前公司临床在研4 项藏药产品,覆盖骨科、妇科、消化科和呼吸科领域。疫情期间,公司部分产品进入西藏、青海等地抗疫药品名录。业绩方面,公司2020H1 归母净利润同增9.48%,扣非后同比减少9.61%,Q2 单季来看,整体销售情况恢复良好。财务方面,公司现金充沛,销售实现情况良好。

  正股估值不高,市值较大,弹性适中。正股当前P/E(TTM) 37.6x,P/B(LF) 6.82x,估值处于历史中枢位置,考虑到近年来业绩成长性有所提升,当前估值水平相对不高。正股当前总市值144 亿元,180 日年化波动率49%。股价调整速率放缓,换手率回到7 月初水平,短线有企稳,向下风险可控。博弈格局不复杂,没有减持、解禁及高质押等现象。

  条款及定价

  转债规模中等,债底保护较强,下修线高。本期转债规模8 亿元,初始转股价30.12 元,最新平价约90.17 元。转债评级AA,期限6 年,票面利率分别为0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2.5%,到期赎回价格112 元,面值对应的YTM 为2.75%,债底约为89.44 元,债底保护性较强,下修条款较松【10/20,90%】,其他条款与主流模式保持一致。

  定价层面,正股基本面资质良好,估值不高,历史弹性尚可,博弈格局简单,当前价位有一定关注价值。转债规模中等,债底及下修保护力度不错,当前平价已经接近下修触发线,性价比高。按近期新券表现,我们认为本期转债上市定位可能在107 元附近,在估值不大幅高于预期的情况下均可关注。中签率层面,我们预计股东配售88%,网上申购金额8.4 万亿元,则中签率大约在0.0011%。

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